Ec. Pablo Borche
Según las expectativas del Banco Central del Uruguay[1], el Dólar se estima en 46,28 Pesos por Dólar para dic-22, este es el dato con mejor aproximación que se puede encontrar probablemente; pero qué tan preciso es, cómo se arma y lo más importante, cómo se lee, son datos que debemos tener en cuenta.
A modo de treta, yo sostengo y seguramente el 100% de analistas saben con cierta certeza que el Dólar es muy improbable que a fin de año se encuentre exactamente en 46,28 (de hecho en la expectativa de feb-2022 es altamente probable que cambie), pero como es que el mejor dato en Uruguay sea ese y todos estemos de acuerdo en que no va a pasar, decir lo contrario sería como pronosticar los números del 5 de oro. Para que se quede tranquilo el lector, el dato de 46,28 está muy bien construido y es la mejor aproximación del valor del dólar a fin de año, lo que es lo mismo que decir “con los datos actuales (a ene-2022), se sostiene que el dólar va a rondar los $46,26 a fin de año, pero a seguir de cerca la evolución”, esto es lo que quiere decir la expectativa del BCU de ene-2022.
La construcción de este número es un promedio simple de consultas que hace el BCU a más de 20 agentes (aprox.) de gran calidad y de diversos sectores, sean bancos, consultoras, institutos, centros de estudios, etc.; sin entrar en aspectos de estadística dura y pura es un muy buen dato[2], para decirlo de modo más simple, al BCU le llegan 20 correos electrónicos con lo que estimaron estos 20 agentes el valor del Dólar a 12 meses, el BCU los suma a todos y los divide entre 20.[3]
Veamos que pasó en los últimos 5 años entre las estimaciones y realidad con la evolución del tipo de cambio, para esto contrastamos los datos de expectativas y la cotización del tipo de cambio de los últimos 5 años.
A modo de ejemplo como leer la gráfica simple: el eje izq. marca cotización del dólar, si vamos a mar-18, 2 años antes (línea discontinua) decían que el dólar en esa fecha iba a ser $39,86, un año antes (línea punteada) calculaban en $31,54 y la cotización real (línea continua negra) fue de $28,36. La diferencia la vemos en el eje derecho en la gráfica superpuesta de barras en porcentajes, en esa misma fecha mar-18 la diferencia entre la estimación y la realidad fue a un año 11%, y a dos años antes fue de 40% aprox.
Si miramos a lo largo de estos 5 años, la diferencia promedio entre las “predicciones” y la cotización pizarra fue de 13% a dos años y 9% a un año, el máximo fue de 41% a dos años y 29% a un año, en el 65% de los casos fue menos que el promedio el “error” a un año y un 70% a dos años.[4] Se podría decir que en los últimos 3 años las “predicciones” fueron mejor ajustada, un motivo puede ser la mayor cantidad de respuestas.
Las expectativas se deben leer como tendencias (evolución) corregidas mes a mes de la cotización futura del Dólar, es una especie de franja donde existe una alta probabilidad que se sitúe alrededor de este punto, más que como valor puntual del mismo. Nadie tiene la bola de cristal para predecir el valor exacto a fin de año del Dólar, lo que si existe son estudios donde se puede marcar una tendencia que puede variar a lo largo del periodo. Esto sucede porque en la cotización del tipo de cambio existen innumerables variables y shocks de muy diferente índole e incluso muy lejanos a la economía uruguaya que juegan en este precio.
Responderé la pregunta, el dólar a fin de año se estima según las expectativas del BCU se encuentre alrededor de $46.28, el 100% de las respuestas estuvieron en el rango de 43-47,5 pesos por dólar.
[1] www.bcu.gub.uy/Estadisticas-e-Indicadores/Paginas/Expectativas-Economicas.aspx
[2] No soy Lic en Estadística, sé que para un experto en Estadística podrá encontrar mejores estimadores quizás, pero no es la idea del artículo, este es un análisis muy simple de cómo se lee la expectativa del BCU.
[3] Manera muy simplificada, existen muchos mas datos en la publicación.
[4]El promedio del error se calculó como la media de la suma en valor absoluto de las diferencias.
